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4月份LPR“按兵不动”,怎么看?

4月22日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年4月22日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为3.95%。两个品种LPR均与上月水平持平。


在业内专家看来,4月两个期限品种的LPR保持不变,符合市场普遍预期。中国民生银行首席经济学家温彬对《金融时报》记者表示,LPR=MLF利率+加点,MLF利率作为LPR报价的锚定利率,其变动会对LPR产生直接有效的影响。4月15日,人民银行进行1000亿元1年期MLF操作,中标利率维持2.50%不变。4月MLF实现“平价缩量”续作,也使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。


贷款利率整体已处于低位


对于此次LPR“按兵不动”,温彬分析,今年以来贷款利率继续下行,贷款利率整体已经处于低位,调降LPR报价的必要性下降。


“2月人民银行实施降准0.5个百分点,并引导5年期以上LPR大幅降低25BP,带动贷款利率进一步下行。”温彬补充,此外,去年LPR下降、存量按揭贷款利率集中下调等安排的影响均在今年集中显现。


一组数据显示,2024年3月,新发的企业贷款加权平均利率为3.75%,比上月低1BP,比上年同期低22BP,处于历史低位;新发个人住房贷款利率降至3.71%,比上月低15BP,比去年同期低46BP。重点领域和薄弱环节贷款利率下行更多。


“影响报价加点的因素方面,近期受全面降准落地、信贷均衡投放等因素影响,银行间流动性偏于充裕。”东方金诚首席宏观分析师王青解释,3月份一年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率均值降至2.25%,已明显低于2.50%的MLF操作利率;进入4月,截至19日该指标均值为2.13%。这意味着近期银行在货币市场的批发融资成本明显下降。


另外,温彬也提到了净息差收窄压力的影响。“一季度净息差承压态势延续,低利率、低息差将成为常态。在此背景下,银行进一步调降LPR报价的空间也在大幅缩窄。”他表示。

此外,从经济基本面看,在出口回暖以及包括2月降准和引导5年期以上LPR下降在内的稳增长政策前置发力带动下,一季度GDP同比增速达到5.3%,超出市场预期,也高于今年“5.0%左右”的经济增长目标,宏观经济延续回升向上势头。业内专家称,这意味着短期内将处于政策效果观察期,进一步引导LPR下行的迫切性减弱。


关注实际利率的结构性差异

对于如何理解当前的利率水平,在4月18日的国新办新闻发布会上,中国人民银行货币政策司司长邹澜表示,这两年名义利率持续降低,为促进经济总体回升向好发挥了积极作用。  但是,内需偏弱,物价低位运行,这个情况同时存在。比如,今年1月CPI同比增速曾经一度降到-0.8%。在这一背景下,邹澜强调,不同行业和企业的贷款利率是存在差异的,同时它们产品价格的涨跌幅度也是不同的,感受到的实际利率是不一样的。

比如,对于文化娱乐等服务业和新动能领域,价格一直保持上涨态势,金融机构提供融资积极性很高,名义利率相对比较低,融资利率扣减价格涨幅之后,感受到的实际利率会低一些。另外,对于和房地产关联度比较高的黑色金属等行业,产品价格跌幅就比较大,金融机构也会比较谨慎,名义利率相对较高,实际利率会更高一些。

对此,温彬分析称,从上述表态可以看出,当前实际利率水平存在结构差异,维持现状或是较好选择。“对于服务业和新质生产力相关领域,实际利率是较低的,不会抑制相关企业的生产积极性;旧动能及部分需优化的行业,实际利率稍微高一点,可以促进调结构、控产能、去库存。”他表示,这样既助推经济增长,又引导存量金融资源结构调整,也是中央金融工作会议“总量上保持合理充裕、结构上有增有减”要求的体现。

此外,综合其他因素来看,温彬认为,考虑到近期美联储降息概率持续下降、国内商业银行息差压力仍大、资金防空转诉求犹存,在经济呈现一定企稳回暖迹象、境内外利差和存贷利差双重约束下,当前利率水平整体是适宜的。


来源:金融时报

作者:马梅若



发布日期:2024-04-28 | 来源:本站 | 浏览次数:1087